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好圖收集——【野村宏觀】俄羅斯、美國(guó)、日本、中國(guó)；通脹、企業(yè)、家庭、房?jī)r(jià)

2023-08-19 21:55:15 來(lái)源：雪球網(wǎng)

1，俄羅斯經(jīng)濟(jì)2000-2013年大發(fā)展，人均GDP上升12倍。

2，經(jīng)歷失業(yè)率突然大幅上升的國(guó)家，工資增長(zhǎng)最快。因?yàn)樵瓉?lái)熟練員工被裁員后干其他的事情去了，等疫情過(guò)去企業(yè)重新招聘的時(shí)候找不到那么多熟練員工了，因此供求不平衡，工資大幅上升。

(資料圖)

3，過(guò)去QE為什么沒(méi)能激發(fā)通脹？因?yàn)?8年后各國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)中，盡管基礎(chǔ)貨幣、M2大幅增加，但實(shí)際貸款沒(méi)有增加那么多。且全球化還是有deflation正向影響。

4，2020年2月新冠之后，企業(yè)大幅借款，但隨后又還掉很多，直至2021年7月。

2021年8月，美國(guó)商業(yè)貸款開(kāi)始重新大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)重新擴(kuò)張。

為什么貸款重新大幅增長(zhǎng)？因?yàn)楫?dāng)時(shí)利率接近0，而CPI已經(jīng)破5%。沒(méi)道理不貸款。當(dāng)時(shí)Fed rate 和 CPI 的剪刀差，是歷史最大。【此處是我自己查的，credit to myself. ^_^】

5，但臺(tái)灣沒(méi)有資產(chǎn)負(fù)債表衰退，因此基礎(chǔ)貨幣、M2、貸款三條曲線基本一致。

6，辜老師的意思是：目前美國(guó)金融體系沉淀的資金太多了，很多并沒(méi)有貸出款去。即便利率已經(jīng)加到5.25%，還是有2萬(wàn)多億美金資金。從Chicago Feb這個(gè)Financial Condition Index看，目前還不夠緊，利率也許還有上調(diào)的必要。

7，但長(zhǎng)端利率回到02年以來(lái)新高，確實(shí)已經(jīng)使房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)向。

上圖，想一想，08年在美國(guó)上學(xué)，那會(huì)人民幣已經(jīng)大幅升值，匯率6.8，而美國(guó)房?jī)r(jià)卻是低位。多好的買(mǎi)房時(shí)機(jī)。

8，歐洲各國(guó)房?jī)r(jià)。愛(ài)爾蘭房?jī)r(jià)怎么這么猛。熱錢(qián)自由流入的結(jié)果？

9，日本泡沫1990后崩潰

10，1990年以后，日本企業(yè)一直在pay down debt，直到凈現(xiàn)金。

11，房地產(chǎn)占中國(guó)GDP26%，日本90年泡沫時(shí)期是20%，美國(guó)是10%以下。

如果房地產(chǎn)行業(yè)收縮10%，那中國(guó)GDP要收縮2.6%。

12，中國(guó)如果失去最好的歐美客戶(hù)（人均GDP 60000美元），而擁抱剩下人均GDP只有14806美元的其他國(guó)家，那肯定不是什么好事。

13，另外，日本泡沫破裂是在1990年，而日本人口見(jiàn)頂是在2009年。中國(guó)則是泡沫見(jiàn)頂和人口見(jiàn)頂發(fā)生在同一時(shí)期。

14，中日對(duì)比：中國(guó)比日本面臨更大挑戰(zhàn)。

疫情期間歐美政府印錢(qián)給大眾提供了不少支持，而中國(guó)是靠民眾自己的儲(chǔ)蓄度過(guò)的。再加上一些行業(yè)的政策調(diào)整，使得中國(guó)民眾可能要重新積累儲(chǔ)蓄，which means 這是一場(chǎng)資產(chǎn)端的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

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