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知名私募又反思：不擅長當下風格，部分投資判斷出現偏差，相信“業績驅動”主線終將來臨

2023-03-21 22:52:41 來源：英為財情

財聯社3月21日訊（記者沈述紅）由于凈值表現不理想，近日，又有知名私募對產品運作情況進行了反思。

(資料圖片)

“從目前的情況來看，組合整體表現不盡如人意，我們也進行了反思。”經渠道人士透露，一份來自仁布投資的文件顯示，該公司今年以來對整體風格偏整體風格偏重于長期大邏輯的主題板塊配置偏低；外部環境的影響對其持有的部分港股也造成了較大沖擊；部分新能源和醫藥行業標的出現了一定踩踏情況，對組合負貢獻較大；個別配置較高的消費行業標的出現了較大調整，對組合形成了一定拖累。

不過，該公司相信，后續隨著經濟復蘇的進一步確立和市場信心的逐漸恢復，市場大概率還是會回到基于業績驅動的行業主線輪動上來。

業績不給力，原因何在？

“總體而言，今年我們組合的表現確實不理想，主要的原因一方面是市場的風格不在我們擅長的點上，另一方面確實也有我們判斷出現偏差的問題，值得我們進一步總結和反思。”仁布投資表示。

公開信息顯示，仁布投資成立于2015年9月，注冊資本1000萬，規模在20億元至50億元之間。該公司董事長、核心基金經理為李德亮。

李德亮，有10年公募從業經驗，他在2006年4月加入交銀施羅德基金，歷任研究員、高級研究員、基金經理。李德亮擅長全行業選股，風格均衡穩健。公募期間，其個人管理規模達40多億，主要看化工和醫藥方向，擅長大類資產配置和深度挖掘成長股。

來自第三方平臺的數據顯示，截至3月17日，仁布投資旗下代表產品年內收益僅為-5.18%，還有多只產品年內凈值跌幅超過7%。

仁布投資在《今年以來的運作情況說明》中表示，其整體表現不盡如人意，公司也進行了反思，主要原因可能體現在以下幾個方面：

首先，目前整體經濟復蘇較弱，市場缺乏明晰的基于業績改善的行業主線，整體風格偏重于長期大邏輯的主題博弈(“中特估”和“數字經濟”)，而這種非基于業績的博弈確實是該公司不擅長的，所以仁布投資在這些有超額收益的板塊配置偏低。

其次，美國的通脹韌性超預期，導致美聯儲的貨幣緊縮力度超預期，加之最近美國和歐洲出現的銀行業危機，對市場尤其是其持有的部分港股形成了較大沖擊。

第三，盡管該公司年初配置新能源的一些中短期邏輯確實得到了驗證，但可能是由于新能源行業機構總體持倉較高和對于行業中長期邏輯的擔憂，導致市場增量資金不愿意在新能源賽道做配置；醫藥行業可能有跟新能源行業相似的機構持倉較高的問題，市場增量資金暫時不愿意做配置；甚至部分新能源和醫藥行業標的還出現了一定踩踏情況，這部分對組合負貢獻較大。

此外，個別配置較高的消費行業標的由于戰略股東層面的變化和新強大進入者的擔憂，導致出現了較大調整，對組合形成了一定拖累。

相信“業績驅動”主線終將來臨，仍將保持相對中高倉位

仁布投資透露，公司今年總體倉位保持了較高水平(70%-80%)，且重點配置了新能源行業(重點配置風電、光伏、儲能)、醫藥行業(重點配置CXO)、消費行業(重點配置互聯網、餐飲、旅游)。

雖然短期業績不理想，但該公司相信，基于價值判斷和基本面驅動的投資策略是經過多年市場實踐檢驗的，后續隨著經濟復蘇的進一步確立和市場信心的逐漸恢復，市場大概率還是會回到基于業績驅動的行業主線輪動上來。

在仁布投資看來，2023年市場出現系統性風險的概率較低。“我們認為，歐美最近的銀行業危機演變成金融危機的概率不大，因此，整體倉位水平會保持相對中高倉位。”同時，鑒于現下的國內經濟形勢，出現有業績驅動的明確行業主線可能性不高，仁布投資在行業配置上會相對均衡。

對于新能源行業，該公司認為其整體的性價比會逐步減弱，因此打算在持有一定的觀察期后，降低在新能源行業的配置。與此相反的是，仁布投資對醫藥行業更樂觀，其整體估值較低，行業向上復蘇的態勢明顯，賠率和勝率都比較理想，后續會保留和加強在這一板塊的配置。

對于消費行業重點標的出現意料之外的沖擊，仁布投資從持續跟蹤的情況看，認為市場的擔憂可能是過度的。

此外，仁布投資也表示，在做配置時，考慮到下行風險，主要是通過衍生品(對下行有一定保護)持有，綜合判斷會有較大的修復概率。

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