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當(dāng)前熱議!央行實施降準(zhǔn)措施，如何影響債市走向？

2022-12-09 17:59:37 來源：郭施亮

降準(zhǔn)

自11月以來，債市出現(xiàn)了大幅波動的表現(xiàn)。考慮到不少理財產(chǎn)品主要配置了債券品種，所以在債市波動率上升的影響下，不少理財產(chǎn)品出現(xiàn)了凈值下跌的走勢。

央行降準(zhǔn)，市場有望加快情緒修復(fù)

【資料圖】

央行實施降準(zhǔn)的措施，意在保持流動性的合理充裕，對債券市場來說，有望迎來情緒修復(fù)的行情。這一次央行降準(zhǔn)，可以認(rèn)為是穩(wěn)定市場的及時雨。

回顧11月以來債券市場的表現(xiàn)，基本上呈現(xiàn)出波動率提升的運行格局。

本來債券價格的波動率是遠低于股票、基金，但從這一輪債市表現(xiàn)來看，卻出現(xiàn)了異常波動的走勢。究其原因，可能與幾方面的因素有關(guān)。

其中，在經(jīng)濟發(fā)展前景改善與利率回升的預(yù)期下，債券市場有所受壓。在利率水平處于上漲回升的過程中，會引發(fā)債券價格的下行，市場對未來利率回升的預(yù)期越強烈，債券市場的價格波動也會有所加劇。

再者，市場的風(fēng)險偏好有所改變。過去，從避險的角度出發(fā)，投資債券的避險優(yōu)勢比較明顯。但是，隨著權(quán)益市場的投資環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，不少投資者的風(fēng)險偏好開始發(fā)生了轉(zhuǎn)變。于是，部分投資者開始選擇拋售債券，并加大股票資產(chǎn)的配置比例，引發(fā)債券市場的波動。

此外，則與情緒化的因素有關(guān)。

在投資者風(fēng)險偏好有所改變的影響下，很容易引發(fā)一系列的跟風(fēng)拋售行為。在情緒化的拋售壓力下，難免會造成債券市場價格的劇烈波動，由此也引發(fā)了債市的低迷走勢。

隨著央行降準(zhǔn)措施的出臺，將會為市場營造出合理充裕的流動性環(huán)境。對債市而言，經(jīng)歷了近期的快速調(diào)整行情之后，贖回潮與情緒宣泄已基本上步入尾聲。在市場流動性逐漸回暖、政策環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)的背景下，債市有望迎來情緒修復(fù)的行情。

短債基應(yīng)該怎樣選擇？

經(jīng)歷了近期的快速調(diào)整之后，短端調(diào)整后的估值收益率將更具有吸引，短債的投資性價比逐漸展現(xiàn)。從投資者的角度出發(fā)，投資短債首要考慮的是三個要素。

第一個要素是考慮短債的回撤控制能力。

在投資短債之前，需要關(guān)注到短債的回撤控制能力。對不同的短暫產(chǎn)品，他們的回撤控制能力非常重要，更考驗管理團隊的風(fēng)控水平以及管理能力。

具體分析，以天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金為例，在控制回撤方面，該短債基金主投的資產(chǎn)為剩余期限不超過397天的債券。另外，在倉位久期擺布上，一方面是在收益率上行周期中保持低倉位短久期，控制回撤；另一方面是通過配置部分成本法資產(chǎn)如協(xié)議回購等，作為平滑波動的穩(wěn)定器，以達到更好的回撤控制效果。

短債回撤控制能力，直接考慮到管理團隊的風(fēng)險控制水平以及綜合管理能力，在債市波動性加大的背景下，還可以做到比較好的回撤控制能力，說明他們的風(fēng)控水平還是經(jīng)得起市場的考驗。

第二個要素是看流動性的問題。

流動性對短債產(chǎn)品來說，影響不可小覷，稍不留神，可能會造成流動性擠兌的問題。對短債來說，有足夠資金應(yīng)對流動性風(fēng)險或贖回壓力，可以更好防范風(fēng)險。

同樣以天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金為例，在流動性的方面，采取兩種應(yīng)對的策略，包括凈資產(chǎn)中80%以上為剩余期限不超過 397 天（含）的債券資產(chǎn)，整體流動性較好。另外，通過資產(chǎn)到期均衡分布策略，保證每個月都有相當(dāng)比例的資產(chǎn)到期，以滿足產(chǎn)品流動性的需求。

第三個要素是產(chǎn)品風(fēng)格與收益率的問題。

天弘固收的特色主要體現(xiàn)在定位穩(wěn)中求進、嚴(yán)控風(fēng)險。針對固定收益類產(chǎn)品的投資范圍與風(fēng)險收益要求，配置倉位將以持有中高評級信用債券為主，以期獲取較為穩(wěn)定的票息收益。

以天弘安利短債A為例，根據(jù)定報數(shù)據(jù)，自2020年11月24日成立以來至2022年9月30日，回報率高達6.53%，跑贏了同類平均水平。

雖然11月以來債市出現(xiàn)了較大的波動率，但從中長期的角度出發(fā)，債券市場的投資風(fēng)險還是相對較低，部分優(yōu)質(zhì)的短債產(chǎn)品已成為不少銀行理財?shù)奶娲a(chǎn)品。因此，從投資者的角度出發(fā)，可以根據(jù)自身的風(fēng)險偏好進行合理的資產(chǎn)配置，對風(fēng)險偏好比較低，且追求穩(wěn)健風(fēng)格的投資者來說，配置部分優(yōu)質(zhì)短債也是可以考慮的投資策略。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！基金過往業(yè)績不代表未來，購買前請仔細(xì)閱讀基金合同等法律文件，請根據(jù)自身投資期限、風(fēng)險偏好等選擇適合自己的產(chǎn)品。

標(biāo)簽：債券市場中央銀行